中免“暴雷”？歌尔“咸鱼翻身”？

     一、我们都是“追鸭人”

          “春江水暖鸭先知”，鸭子永远走在我们前面，我们只能做个傻乎乎的“追鸭人”！

       中国中免1月30日在毫无利空的情况下，突然放量大跌超6%，成交量创7个月来新高，31日继续跌-2.39%。

      2月3日晚间，突然放量大跌原因终于明牌，公司发布了2022年业绩快报，2022年实现营业总收入544.63亿元，同比下降19.52%；净利润50.25亿元，同比下降47.95%。

     无独有偶！同样的诡异情况也发生在去年刚刚遭到苹果砍单的歌尔股份上，也是在没有任何消息的情况下，2月3日2点后突然由涨幅不到1%，暴力拉升至涨停板。

    盘后有消息流传歌尔预计将恢复 AirPods Pro 2生产。

    这已经是A股常态了，那些具有消息优势的“鸭子”，他们都是具有通天本领，能在利好消息发布前早一步获得信息，提前埋伏拉升股价，就等我们这些“追鸭人”抬轿。

二、中国中免算“暴雷”吗？

      中国中免为中国免税行业的代表和旗舰企业，是中国最大的奢侈品运营商。

    中国中免这份业绩算暴雷吗？下面来跟大家分析一下：

     1、业绩下降原因

       公司称2022年是新冠疫情以来公司受影响最重的一年，直接让重点渠道客源锐减。

      2022年，疫情的持续反复和多点爆发导致其重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，公司业务，尤其是线下业务遭受严重冲击。

     其次，2021年海南地区部分子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让，2022年同期基数则较高（影响了业绩）。

2、历史增速只能算中规中矩

      从公司历史经营数据来看：

      07年—21年间，营业总收入只有08年出现负增长-2.48%，而22年下降19.52%；历史营收增速不算高，其中有6年增速是个位数，只有3年增速超过30%。

     净利润方面，07年至21年均录得正增长，22年下降47.95%。净利润增速明显要高于营收增速，只有2年增速是10%以下，增速超30%的那份有9年之多。

3、疫情3年，为啥只有22年受影响

    疫情是20年1月份开始的，很多人纳闷，为什么20、21年疫情不但对公司没影响，反而业绩增长更加快，而22年突然就造成巨大影响了？逻辑上是不是不太对？

     这要从公司的经营性质来分析。近三年中国中免的发展情况来看，疫情不只带来了危机——依靠线上完税业务及回流的出境客流红利，中国中免一度实现了股价及利润双丰收，去年还成功赴港上市。

     而22年随着疫情防控措施的调整及出境游的复苏，回流的出境游客将逐渐消散。

4、主力门店海南，今年还要“拖后腿”？

      中国中免旗下拥有超200家免税店，2021年底，海南离岛免税店增至10家。2022年底，海南离岛免税店增至12家。

      别小看海南这12家店，2021年海南离岛的10家门店免税业务就占公司全年营收近70%。

      根据海南省政府计划，海南省2023年全年离岛免税购物销售额目标，也由2022年的1000亿元减少至了2023年的800亿元。

       这对以海南免税市场为主的中国中免来说，压力不小。2021年，仅中国中免的海南离岛免税业务就占全年营收近70%，高达470.58亿元，占当年海南省离岛免税总销售额的78%。

5、今年开端良好

      公司表示，旗下传统口岸免税店已有70余家恢复经营，助推免税市场回暖。今年以来，公司门店销售呈现明显回升迹象，截至目前，营业收入同比、环比均实现大幅增长。

6、思考

（1）提前释放了风险。公司三季报净利润同比下降-45.48，22年同比下降-47.59%，四季度并没有出现大幅亏损。公司股价也于业绩预减前4天提前下跌，下跌幅度达8.5%，提前释放了风险。

（2）估值偏高。公司目前市盈率86.86；假如23年净利润能恢复至21年盈利水平，市盈率仍然高达45.2，这个估值对于缺乏成长性的年份，明显是偏高的，享受不了成长性乐观预期溢价。

三、歌尔股份“咸鱼翻身”？

      歌尔股份上周五突然涨停，全天成交额达65亿。

     导致股价突然暴力拉升的是一则消息：据媒体报道，天风国际分析师郭明錤最新表示，歌尔预计将恢复AirPods Pro2生产，歌尔AirPods2、AirPods3与其他零部件订单已确定不受影响。歌尔已接获HomePod mini2NPI与组装订单，预计在2H24大量出货。

       天风国际分析师郭明錤，这个人挺神通广大的，可以说是个“神人”。

     去年12月，歌尔股份遭到苹果暂停供货，在消息确认前，也是这位神通广大的分析师未卜先知，早早就提前发布比市场早一步的消息。

     这次这位“神人”又同样是未卜先知，不知道有没有提前买点股呢？

      2月3日收盘后，歌尔股份相关工作人员表示，目前公司还未接到客户恢复订单的确定性消息。

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