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股免税龙头中国中免离“A+H”时代仅一步之遥。
11月22日，据港交所官网披露，中国中免正式通过港交所的上市聆讯，中金公司和瑞银集团均为其主承销商。此举意味着一旦该公司在港成功上市，其将彻底迎来“A+H”时代。
“A+H”的光环下，中国中免的龙头属性也一览无遗。
结合招股书及相关研报披露的数据来看，中国中免主要在以下几个方面体现了其龙头优势，如下：一是，中国中免是国内唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商。据招股书披露，中国中免是中国中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，并且拥有全国最大的免税店。截至最后实际可行日期，该公司经营195间店铺，包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的187间店铺，以及8家境外免税店，包括6家在香港、澳门和柬埔寨经营及2家邮轮免税店。随着其经营店铺数量不断增加，该公司的市场地位也逐步抬升：据弗若斯特沙利文，中国中免的全球排名从2010年的第19名提升到2019年的第4名，再逐步提升至2020年的“NO.1”，市场份额为22.6%。二是，在10家具有免税资质的旅游零售商中，中国中免是仅有一家手握3张牌照的主体。众所周知，免税资质是国内免税行业最大的壁垒和护城河，颇有“得牌照，得天下”的意味。而中国中免手握3张牌照，竞争优势有多大可想而知。三是，中国中免拥有五家离岛免税店，在离岛免税新政利好下发展空间广阔。2020年6月1日《海南自由贸易港建设总体方案》提出，要放宽离岛免税额度，扩大离岛免税种类。凭借着离岛免税新政吸引消费回流和自贸港建设吸引投资，长期来看海南有望成为亚洲乃至全球的免税消费中心。在离岛免税新政的利好下，手握5家离岛免税店的中国中免自然受益不浅。据智通财经APP了解，目前中国中免已占据了海南离岛免税销售的核心渠道，包括海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场，海口和三亚的市区核心地段，以及博鳌亚洲论坛会址区域。基于上述发展优势，中国中免也形成了一定的龙头效应，与众多品牌建立了良好的联系。从经营状况来看，虽然近一年来疫情对于旅游零售商的影响犹在，但拉长时间线来看，中国中免的基本面仍体现出龙头企业应有的规模效应。据招股书披露，2018年至2020年，中国中免实现营收分别为346.20亿元，480.10亿元以及525.97亿元，年复合增长率约23.3%。同期净利润分别为38.67亿元、54.71亿元、71.10亿元，年复合增长率约为35.6%。据招股书披露，截至2021年5月31日，该公司实现收入为304.66亿元，同比增长约110.6%。实现净利润为58.03亿元，而2020年同期的净利润为2.11亿元。与此同时，手中握有的现金及现金等价物也从2020年5月底的132.28亿元增长至2021年5月底的143.94亿元。基于上，可以看到，作为免税行业的龙头，中国中免虽然也逃不了疫情带来的不利影响，但整体来看，由于其龙头优势明显，因此所受影响较为有限。不得不说，由于“免税”二字承载着消费回流、扶持本国品牌、促进旅游业发展等多种使命，因此免税这一块“蛋糕”在国内还是比较香的。虽然2020年初的疫情曾一度让高歌猛进的免税行业按下“暂停键”，但国内强大的消费复苏能力，还是让外界看到了这一行业庞大的发展空间。2016年至2019年，中国的免税品市场快速增长，复合年增长率为28.8%。2020年，虽然受新冠疫情影响，但在中国政府成功控制疫情及多次颁布利好免税品行业的政策，国内的免税品市场由此也展现韧性之势——2020年，国内免税品市场为329亿元，同比下跌34.2%，而同期全球及亚洲分别下跌60.9%及40.2%，显然，国内的免税品行业受到影响的程度要远远低于全球。在这其中，受益于离岛免税新政的利好，离岛免税店的发展潜力不可估量。据悉，中国免税业务主要分为分为口岸免税、离岛免税和市内免税。口岸免税店设立在国际航班安检区内，只面向出入境旅客;在海南离岛免税店购物，需要出示离岛机票、船票或车票的有效信息;市内免税店通常要求消费者持有180天内中国内地出入境记录。鉴于此，也就意味着离岛免税顾客群是面向所有人，相对于口岸免税和市内免税而言，顾客群更为广泛。2020年离岛免税新政后，离岛免税平均客单价约为6878.41元，较2019年水平提高96.14%，新政实施后离岛免税客单价普遍高于新政前水平。2020年离岛免税购物人数为149.1万人次，同比下降60.36%，离岛免税购物额为274.78亿元，同比增长103.66%，由此可见新政对离岛免税意义重大。综上所述，在市场空间、规模效应、龙头效应多方光环加持下，中国中免这一次赴港上市之旅注定吸睛无数。而其H股能否复制中国中免A股(601888.SH)自2017年以来股价涨逾11倍的辉煌，我们且拭目以待。 | 
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发表于 2021-11-25 19:31:28
