国泰航空390亿重组，持股比例耐人寻味

今天早上，国泰航空、中国国航（A/H）和太古集团在A股与H股集体停牌。中午，国泰航空一份涉及390亿港元的重组方案公布，各家持股比例出现巨大变动。

阅读完公告之后，可以发现本次重组计划包括三个重要内容：

1、国泰航空向香港Z府发行195亿港元的优先股及分离认股权证；

2、国泰航空向现有股东配发117亿港元的供股股份；

3、香港政府向国泰航空提供78亿港元过渡性贷款。

用大白话来说，就是香港Z府向国泰输273亿资金，不仅给贷款还持股；同时，国泰航空还进行配股，又筹集117亿港元。这次配股的价格也很低，以4.68港元（现价8.81港元）的价格按照11股配7股的比例配发。

本次重组之后，各家的持股比例就变得非常微妙。重组前，第一大股东太古占股45%，第二大股东国航占股29.99%，第三大股东卡塔尔航空则占股9.99%。

而重组之后，太古虽仍为第一大股东，但持股比例降至42.26%，国航持股比例降至28.17%，卡塔尔航空持股比例降至9.38%，香港Z府占股6.08%。

对比后可以发现，重组前国航与卡塔尔航空一共持股39.98%，小于拥有绝对控制的太古集团的45%。而重组之后，国航、卡塔尔航空与香港Z府合计持股43.63%，反超太古集团42.26%的持股比例。这个持股比例的变化就非常耐人寻味了。

如果对国泰航空的多次变革有了解，就会知道那是一段太古集团垄断香港航空近70年的历史。

早在1948年的时候，英国太古集团就入主了国泰航空，那时候的持股比例就是45%。简单来说，国泰航空的控制权，那么多年来一直是英国人的。虽然之后华商成立了港龙航空，向国泰航空的垄断地位发起挑战，但一直难以撼动。

不仅如此，由于港英Z府在1985年出了个“偏心”的航空新规。在新规定中，要求一条航线只能由一家航空公司独家经营，而经营权按照获得空运牌照局发牌的顺利决定。这就意味着所有好航线均归国泰所有，因为国泰1946年就成立了，而港龙航空直到1985年才成立。

你没看错，就是港龙航空成立那年，就第一时间受到了来自港英Z府的迎头痛击。为的就是阻止华商涉足香港的航空业务，维持太古集团控制的国泰航空的垄断地位。而当时主导这次阻击的香港财政司彭励治，本身就是太古集团前董事局主席。更加有趣的是，他在1986年卸任后，又重新出任太古集团董事。最终结果，就是港龙航空无力支撑，并被国泰航空收购。

香港回归之后，虽然有其它航空公司，甚至中信和中航相继对国泰航空的垄断地位发起冲击，但均未取得真正的成果。甚至中信与港航持股国泰航空之后，都无法涉足国泰航空的日常管理。

今天这次停牌重组之后，国泰航空的持股比例明显变化。但这看起来还只是个开始，我们并没有彻底瓦解国泰航空的垄断地位。一方面是第三大股东卡塔尔航空的站位问题，另一方面是太古集团持股比例仍然很高，并有可能在未来再次提高。

国泰航空在去年的表现非常让人不放心，在某些大家都懂的事件中表现极其暧昧。所以，未来还有再次停牌与重组的话，大家也不要惊讶，是时候解决国泰的问题了。