营收增长29.68%、归母净利润下降1.87%，整体预期向好——中免发布上半年业绩报

7月7日，中国中免发布了今年上半年的业绩报告。数据显示，上半年中国中免实现营收358.58亿元，同比增长29.68%，实现归属于上市公司股东的净利润38.64亿元，同比下降1.87%。

中国中免表示，报告期内，公司营业收入同比增长29.68%，主要原因是受益于国内旅游市场逐步恢复向好，公司紧抓机遇，不断优化商品供给，带动销售收入尤其是线下销售持续增长。

从二季度来看，根据中免公布的数据来算，扣除一季度的23亿元，二季度的归母净利润达到15.64亿元，环比下降32%。

营收增长、利润下滑。究其原因，据行业分析师分析，外汇变动，人民币贬值，以外汇进货的中免仍以人民币来卖货，导致利润空间被压缩；疫情后，机场租金上调带来中免成本的上涨；此外，机场免税仍处于恢复期，目前仍以离岛免税为主导，在上半年受到进出境放开分流部分离岛旅客、疫情后消费力下滑、价格体系重构吸引力有所下滑、打击套代购等多重因素影响下，离岛免税销售不及预期，也影响了中免的业绩。

不过，中免在业绩报中表示，报告期内，公司更加重视利润与规模的平衡，主营业务毛利率稳步提升，2023 年上半年较去年下半年环比提升 7.81 个百分点，其中二季度较一季度环比提升 3.67 个百分点。

整体来看，中免整体业绩表现仍向好。受业绩影响，中免股价在10日开盘一度涨停，达到近几个月来的最大涨幅，此前受业绩不及预期影响，股价一度下滑至110以下，市值跌破2500亿元。

中免近5日股价走势 来源：国金证券

从今年下半年来看，中免受多重利好因素影响，业绩有望迎来明显回升。

· 暑期、国庆等旅游旺季即将来临，香化等免税品消费有望迎来明显回暖；

· 海南推出为期两个月的第二届海南国际离岛免税购物节，发放2000 万元免税消费券，有望助力销售提升；

· LV、 DIOR 入驻海棠湾有税渠道，中免吸引力将带来质的提升；

· 9月底海棠湾一期2号地有望开业，扩容的同时高奢品牌的丰富度将得到提升；

此外，随着出境游的稳步恢复，机场免税有望为中免带来部分增量。

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