中國中免IPO，重新打開香港新股市場，釋除國際資金回避中國資產疑慮

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來源：明報等

瑞銀亞洲股票資本市場部聯席主管郭自力(左)、全球投行部中國區消費、醫療、房地產行業主管諶戈

中國中免(01880.HK)於昨日(8月25日)掛牌，是2022年以來香港募資金額最大的IPO。據瞭解，中國中免H股國際配售部分開簿，不到兩小時就已足額認購；香港公開發售部分，則獲得了1.06倍認購。

中國中免保薦人之一的瑞銀，其亞洲股票資本市場部聯席主管郭自力表示，近來香港市況波動，相信中國中免成功上市能重新打開香港IPO市場。

前十五大拿到股票的機構，都是境外主權或長線基金

中國中免的機構投資者包括內地「國家隊」基金、國際戰略投資者、主權基金和長線基金，相信能掃除國際投資者因市況波動對投資中國資產的疑慮，有助之後新股順利上市。

郭自力透露，今次中國中免配售接收的絕大多數訂單，都是來自海外投資者，而前十五大拿到股票的機構都是境外主權或長線基金。

郭自力說:「我們更多會關注整個機構投資者定單部，體現出來機構投資者的品質。從整個定單部的品質來看，最後實現的效果是，遠遠超過一個單純的數字意義上的超額認購倍數，達到多少倍這麼一個效果。」

在引入基石投資人方面，瑞銀全球投行部中國區消費、醫療、房地產行業主管諶戈表示，港股弱勢之下能發行這麼大規模的IPO難能可貴。在路演和招股前後，資本市場出現擾動，我們也做了很多場次的試水會議，收集國內外主流長線投資人的回饋。

在國際配售階段，諶戈表示，我們動用了全球銷售網絡，確保了來自頭部長線基金、主權基金、行業專業基金、基本面多策略基金的需求。

近7年來國企AH上市项目中，折價最小的项目

8月19日，中國中免公告H股發行價為每股158港元，相較於當日A股收盤價折價約73%。此前，天齊鋰業H股發行價格為每股82港元，相較於當日A股收盤價折價約53%。

瑞銀全球投行部中國區消費、醫療、房地產行業主管表示，中國中免是2015年以來國企AH上市專案中折價最小的项目，反映了投資人對中國中免基本面和未來增長空間的認可。

郭自力指出，是次中國中免(01880.HK,601888.HK)A股與H股的價格折扣較低，反映了境外投資人認可其長期投資價值，折扣主要取決於公司本身的基本面，期望之後看到折扣越來越低的趨勢。他續稱，A股和H股出現折扣的情況普遍，因兩地市場並非完全互通，若集團日後獲納入港股通將對折扣收窄有很大幫助。

消費類公司、ESG相關，會是下半年的市場焦點

瑞銀全球投行部中國區消費、醫療、房地產行業主管諶戈表示，目前留意到消費行業公司考慮上市地時，均有境內、外的需求，以配合其國際性戰略部署，相信未來資本市場會有更多產品和渠道出現，讓中國的消費品走向全世界、以及引進海外消費品至中國市場。

瑞銀又稱，難以衡量何時是最佳上市時機，但相信中免掛牌至少可提振新股市場氣氛，帶動其他大型消費行業公司在港上市。

今年市況波動，香港新股上市數量也因而大減。郭自力提到，目前香港有許多正在排隊上市的公司，當中不乏大型新股，相信ESG相關(如電動車)、以及消費行業會是下半年市場焦點。

赴歐洲上市

近來不少中資企業有意通過「中歐通」赴歐洲上市，郭自力指出，該機制今年初才從英國擴展至瑞士、德國，相信需要時間逐漸發展，認為香港作為中資企業海外融資的「首站」，仍具備優勢。

不過，郭自力提到，中歐通機制的靈活性是一大賣點，GDR(全球存托憑證)可在上市120天後轉回A股市場交易、以及定價可有10%折扣。