伊利格力海控长电中报点评

大家好，我是黑黑。

照旧先聊两句市场。

8月的PMI数据出来了，结果仍旧是不理想。在8月24日大跌的时候，我就有这种预感，指数向来是PMI指数的前瞻，果然如此，一起看看PMI的近期走势图：

大家看看和上证指数的走势图是不是很像。

从基本面讲，目前仍然是处于弱复苏之中。特别是9月以来，因为旅游季结束，各地开学之后，疫情迎来了一波反弹，目前主要都是BA.5分支了，传播力更强。导致消费场景缺失，大家的信心略有不足。

可以明显看到，从8月27日到9月1日又一波明显的上升，目前估计到中秋节左右能差不多降下来，这一波BA.5的冲击算是暂告一个段落了。但是也不能一直这样啊，还得加快药物的开发才是治本的方法，现在全国防疫的支出已经很大了，如果把这部分钱拿去开发药物，相信应该也差不多开发出来了吧。

另外近期美元指数创出新高，包括人民币在内的其他各国货币纷纷贬值，根本原因就是美国一直在加息，下一个窗口在9月20日。目前最新的加息预期是75个基点和50个基点对半开。人民币贬值利好出口，但是美国经济衰退，需求下降，利空出口贸易。所以宏观因素看看就好，普通人基本可以放弃预测。

上面是当下的时代背景。

说回市场，大家猜猜本周涨最好的行业是哪个？

房地产。房地产ETF本周涨幅为1.25%。

现在经济不好，资金就博弈救市政策，之前越经济不好，越赌还会有后续政策出台。现在几个处于困境的行业，龙头股价基本跌不动，不光跌不动，还会涨，比如房地产的保利，基本是震荡向上的走势；酒店的锦江；旅游景点的黄山旅游等。

从市场来看，这些困境标的的安全性远大于赛道股，风险回报比更佳。

另外点一下赛道，22年初的时候其实我一直有隆基、中环，后来在前一波盈利之后就卖出了。原因就是估值太贵了，性价比不高。我之后也是提示不看好新能车和光伏。这一周巴菲特二度减持比亚迪，相信对各位的持股信心有比较大的打击。人家拿了十几年，赚了几十倍应该的，在一个景气高点卖出是非常正确的选择，毕竟持股量太大，高位慢慢减，原因我猜就是目前新能车的渗透率，目前中国已经达到了差不多30%，增速最快的时间点非常近了，最快在明年一二季度，增速就会大幅下降，所以，作为聪明的投资者，巴菲特不可能真等到渗透率在50%再减持，这个预期空间要留出来的。说起来比亚迪我去年270买的，年后一波涨到300后我就止盈卖出了，原因就是万亿比亚迪近二年基本就是顶，目前看不到像特斯拉似的订阅收费的开展，作为制造业，估值高不了，请各位查查美国汽车历史可知一二，到了稳定期基本就10-20倍左右市盈率。目前看来有可能又跌回270。

就像腾讯的南非大股东，腾讯这些年高速成长，基本不卖，但是由高成长变成低速成长或不确定性加大后，就果断开始减持。

当然整体来说，我个人观点是不悲观，也不乐观。继续等待一些事情的明朗，而目前市场估值讲，股市仍然是回报率最高的地方。见下图：

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伊利在法定财报披露日最后一天披露财报，单独看第二季度，2022Q2收入同比11%，扣非利润9%，相比2022Q1收入的13%，扣非利润的25%，双双下滑，伊利作为必需品，在消费下滑的大背景下，还能保持住双位数的增速着实不易，但资本市场不是讲情怀的地方，市场先跌为敬，但是我认为如果这一次因为宏观经济基本面原因能跌到20倍估值左右，相信是一个不错的投资机会，年化投资回报率能达到15%应该是问题不大的。我是从历史估值角度来讲的，对于这种必需消费品龙头来讲，看历史估值是较为有效的投资策略。

伊利股份近十年TTM市盈率走势图

伊利有几个业务表现不错，液态奶是基础，安慕希高端奶发力，再加上今年奶粉、奶酪逐渐铺货，也是极不错的，目前乳业中，逐渐形成了一超多强的竞争格局。

格力电器，我的老朋友，中报其实我感觉大概率能超预期，毕竟今年夏天南方有多热，之前我也提过，中报披露后不负众望，实际业绩是2022Q2收入同比3%，扣非利润同比42%，而2022Q1收入为6%，扣非利润为14%。今年二季度的利润已经达到了疫情三年来的最佳水平，快恢复到2019年的水平了（2019年最高单季度利润达到82亿）。目前仍然不超过8倍的市盈率，分红高估值低，完全符合格雷厄姆低估值高分红的标准，今年200亿的利润目标基本稳了，那么股息率至少5.5%以上，以前也分析过。

格力现在不仅仅是卖空调的，还有工业、暖通设备、生活电器、洗衣机、冰箱、新能源格力钛、储能等业务，当然其他业务目前还未成长起来，但有空调作为基本盘，目前的估值，等待其他业务慢慢做起来，完全是合适的。

甚至包括董大姐本人的问题，在目前估值下，都不是主要矛盾了。目前的估值才是“牛鼻子”问题，足够低估可以包含其他问题。

目前格力仍然处于十年估值低位。

中远海控，我关注它，就是因为分红以及后续分红的分配计划。先说资产负债表，货币资金2478亿，短期长期借款加起来大概360亿，也就是说扣非有息负债，公司净现金2110亿左右，而公司目前市值2145亿，也就说如果公司现金价值就有当前市值，其他的轮船港口资产白送。时隔多年，终于看见格雷厄姆所说的市值小于净运营资本的公司。这是资产情况，这还不够，公司的分红终于落地，中报每股分红2元，以周五收盘价计算，A股股息率达到15%，港股更是有惊人的接近20%股息率。这还不够，公司公布了最新的分红回报方案，未来三年现金分红可达到30-50%。而2022年中报的现金分红比例在49.97%，较好的执行了承诺。而海控仍然在源源不断的赚取现金，今年下半年大概率可以赚500亿现金，有理由相信在2023年，公司披露的分红仍然可以值得期待。也就是说如果以现价13.32元买入海控，你在2个月内可以得到2.01元每股的派息，你的成本就变为了11.32元，在明年5、6月仍然可以收到1.5-2元的股息，成本又可以下降到10元左右。而2023年按照运价下滑的幅度，公司大概率仍然可以赚到一年300亿左右的利润，而这时候如果按照正常分红大概可以分得7、8毛，股息率仍然可达7-8%，而上面的假设均是运价一直处于下滑的局面。而现在的海控已经不是当初的中国远洋了，当年远洋亏损最大的业务干散货已经完全剥离出去了。现在的海控已经可以和马士基等集运巨头看齐。而海控A股市盈率降到了罕见的1.8倍，港股更是罕见的1.22倍。即使未来股价完全不涨，以现价说，个人认为10年内仅靠分红就可以完全赚回本金，之后的分红就是完全纯赚的，而海运是一个可以永续经营的业务。基于以上信息，个人认为海控完全具备低估值高分红的条件，同时业务是有一定底线的，是符合《聪明的投资者》标准的投资标的。所以，我买了点观察仓，仅为个人投资记录，切勿跟风，投资有风险，可能继续再跌20%。

最后聊下长江电力，之前我一直推荐大家作为投资的压舱石的，中报业绩仍然是极好的，无可挑剔。由于之前已经披露发电数据了，中报再看下实际业绩，收入2022Q2同比41%，扣非净利润同比72%，相当的好，当然来水有枯有丰，三季度估值不太行，但有二季度的业绩保底，今年的业绩增长基本上稳了。再加上未来注入的两座水电站，明年业绩增长可期，详细可见之前的文章《印钞机加码——长江电力增发预案点评》。年初至今，长江电力还涨了8.82%，大家可以看看指数，看看自己持仓个股，可有几个超过长江电力了，而且长江电力持股体验特别好，几乎从不大涨，也很少大跌，这样免得大家情绪被波动影响频繁操作犯错了，可以稳稳的享受投资收益。年化10%可能很多人看不上，但是你问问自己身边朋友，有几个个人投资收益能年化10%以上的？

今天就聊这么多。

全文完。

谢谢观赏。