从美团和中免大跌，看投资的安全边际

大家好，我是元明局长。

清明节后的股票市场真残忍，反弹格局到此为止，同时开启屠杀模式。

今天影响最大的是两只票：美团和中免。这两只票也是过去两年的大牛股。

上午的行情本来走得挺好，创业板指一度上涨超过2%，前期抱团的白马股也普遍上涨。

但是下午一开盘，画风突变，免税龙头中国中免直线跌停，带动一众白马股下跌。

最终收盘将近70%的股票下跌，中位数下跌了0.86%。

除了中免，美团也暴跌了8%。

直接原因是：美团可能有大股东要减持了。

昨天港交所中央结算系统数据显示，有投资者将超过3亿股实名持股的美团股份转由高盛持仓，金额差不多占美团总市值的5.12%。

这个操作和前面南非Naspers打算减持腾讯的操作一样，可能是有大股东要抛售离场。

持有5%或3亿股的美团股东，只有三个潜在卖家：一是创办人王兴，二是腾讯，三是红杉资本。

后两个属于上市之前就有的早期投资者，现在都不知道赚多少倍了。

01 我为什么不看好300块的美团？

美团是不是个好公司，说实话美团的铁军实力不是盖的。能从千团大战中脱颖而出，美团是由坚韧的企业文化和一个能打胜仗的队伍的。

然而好公司也需要好价格。

过去两年，美团从40块一路上涨到最高440块港币，市值破万亿一度超越工商银行。

几轮大跌之后，美团股价仍近300块港币，市值高达1.63万亿港币。

40块的美团我认为值，300块的美团我觉得不值。做着最辛苦的外卖生意，主要利润来源却是酒店票务分成，万亿美团难副其实。

看看今天的美团，市盈率290倍，市净率19倍，我有钱买招行、万科不香吗？10倍、20倍的大白马不香吗？

美团眼前最大的风险两个：

1） 反垄断下一个直接目标

2） 金融科技杀估值

阿里因垄断被巨额罚款后，下一个有可能是腾讯或者美团。

美团虽然在外卖市场已经是绝对的龙头老大，但是在外卖上还是逼迫商家在美团和饿了么之间进行二选一，和阿里的性质一样，被监管也算是合情合理。

付款方式上限制支付宝接入，把贷款包装成月付。。。美团的瓜其实一点都不少。

一个个都是有实锤的证据，啥时候落地，全看上面的考量。

而眼见蚂蚁集团被进一步限制，金融科技的估值讲不下去了。美团自然也一样。

靠金融割韭菜已经没这么容易了，靠着原来的外卖和酒店是无法维持1.6万亿的估值了。原有的盘子还有可能被反垄断大棒之下被对手蚕食。

盈利存疑和估值暴跌，美团或将迎来戴维斯双杀。

02  中免股份跌停

收盘后中国中免发布业绩快报，公司2021年一季度营收181.34亿元，同比增长127.48%；净利润28.49亿元。

其实报表也算靓丽。

机构此前预测公司今年一季度的净利润超过30亿元，业绩不及预期，导致股价大跌。

这其实都是事后股价下跌找出来的借口。全球打疫苗背景下，免税的逻辑在减弱。一旦放开海外游，在国外直接买还是要比在中免买便宜很多。

从长期看免税的确是个很好的行业，但中短期看是疫情受益概念。一旦疫情过去，需要多年的增长才能消化目前的估值。

可能这才是机构砸盘的真实原因。

如果看看公司的估值，就知道问题大了：免税茅估值太高了。

看看这估值：26倍市盈率，145倍动态市盈率，过去两年涨幅高达450%。

如此高估值的一只票，却没有太多核心竞争力，最值钱的就是免税牌照。

一旦疫情缓解，国内外通航，外加免税牌照放开，中免的估值还有几何？

君子不立围墙之下，中免的股东当心了。