化学、家具、中免、分众传媒

化学：

逻辑

• 投资主线之顺周期成长

  疫情被控制，经济复苏期受益明显领涨，特别是不少企业具有全球竞争力，且过去五年引领化工行业投资TOP榜，在建项目渐入收获期

万华化学（聚氨酯龙头+石化+新材料，自我造血，自驱型管理层）、

恒力石化（炼化聚酯龙头，二期可期）、

荣盛石化（炼化聚酯龙头，二期渐入收获期）、

卫星石化（C3龙头，C2稳步推进增量大，2月金股）、

合盛硅业（工业硅有机硅双龙头）、

龙蟒佰利（钛白粉龙头，高分红）——持仓股持续涨价

桐昆股份（宝塔型炼化聚酯龙头）、

华鲁恒升 （煤化工龙头，荆州基地打开空间）、

宝丰能源（成本优势明显，内蒙古项目增量大）。

家具建材：

• 边际改善带来的投资机会。

  这种集中度持续提升的赛道，是这几年传统行业投资的主旋律。而且相对来说，板块目前的估值并没有泡沫化。

• 消费建材2C业务2021年复苏有持续性，上半年具备顺周期弹性，2020年三季度以来消费建材2C业务强劲复苏的主要原因：

一是前期由于疫情压制的装修需求释放；

二是地产销售持续较强复苏；

三是地产销售的超预期复苏和地产竣工受疫情影响低预期，使得销售和竣工之间缺口更大，竣工的赶工刚性需求更强烈。

重点关注：

三棵树(涂料龙头)、坚朗五金（五金龙头）、东方雨虹（防水龙头）、北新建材

中国中免：

• 中免目前成为行业的寡头了，从目前来看，室内免税等几个政策，后期一旦出台，还会进一步的利好催化。

• 至于王府井等，现阶段只能认为是讲故事，未来需要具体看到底岛民免税、市内免税等发展的如何，确定性不具备可比性。

• 中国中免，寄送达+租金减免，公司2020年收入526.2亿元（+8.2%），

  最新开启邮寄送达落地服务：2月2日财政部等部门印发公告，明确在现行框架内新增邮寄送达和返岛提取提货方式，2020年7-12月离岛人群购物率由上年同期的12%增至30%，新提货方式有望推升购物率。 

• 当前中免共开设6家市内店，可利用本次政策开放加速市内店布局，丰富免税业务矩阵。 

未来预期：预测公司2021-22年归母净利各113、160亿元，对应目标价406.88-451.53元。

分众传媒：

1，国内梯媒和影院媒体广告龙头。

公司在疫情后经济复苏，广告主投放需求持续恢复，营收回暖；

影院媒体业务方面，国内电影市场已基本恢复，公司影院广告从今年10月开始陆续复苏。

2，疫情后顺周期复苏，同业竞争放缓，点位扩张期结束

根据CTR，2020年9月全媒体广告刊例花费同比增速由负转正，重返成长轨道。疫情后多行业恢复营业，为广告主营收提供支持，利好分众的持续复苏，公司自身20Q2开始出现业绩环比向上的拐点。

3，业绩，公司Q4业绩超预期，初步预测楼宇媒体营收同比增15-20%，叠加影院媒体因疫情后复苏以及贴片广告增厚业绩预期，恢复至单季度4亿元的水平（2019年为单季度约5亿元），预计2021年分众传媒营收为144.8-150.4亿元，同比增25.91-30.78%。

此外，分众传媒的逻辑是新能源车、在线教育、游戏等行业高景气，分众近几年的典型案例有利于上述行业龙头厂商加大营销投入，都是利好分众的。

之前，媒体都说，新经济已经死了，VC等人融资额也大幅降低，导致分众传媒被连续腰斩。但近期了解下来的情况，情况出了很多变化，比如我们看完在线教育，发现并不是没有融资，而是融资额都去了头部的猿辅导这样的机构，它们动辄就融资百亿。

而再跟这些公司交流下来发现，很多公司今年开始都要投分众，因为这个触达中产阶级的渠道太稀缺了，

包括吸金能力强的游戏公司也纷纷开始投分众，所以公司其实是在线教育、游戏、电动车、国潮等非常受益的一个渠道。也就是说，公司确定性很强，持有的要拿好。

以后这个号当做一个收藏资料的号使用。

复盘持仓主号。↓↓