股票池-0129 中免2020年全年业绩快报点评

期待已久的中免的业绩快报来了，

报告期内，受新冠肺炎疫情影响，公司免税业务一度受到较大冲击。面对不
利局面，公司在坚持做好疫情防控的同时，迅速转变经营策略，大力拓展线上业
务，狠抓线下关键市场，严控成本费用，努力开源增收，最大限度降低了疫情对
公司经营的影响。随着国内疫情得到有效防控，尤其是下半年海南离岛免税新政的实施，公司
充分把握政策机遇，深耕离岛免税市场，公司主营业务持续向好。报告期内，公
司实现营业总收入526.18亿元，较上年同期增长8.24%，实现营业利润96.94亿元，
较上年同期增长31.78%，实现归属于上市公司股东的净利润61.17亿元，较上年
同期增长32.07%。

这个业绩说明了什么呢？

单季度收入174.8亿。 利润率是11.8%。

单季度利润是29.53亿。 这是超预期的其实，因为这意味着年化利润是存在120亿的可能性。当然可能不会已下载来。而且QtoQ 也是增长。 

而且这是扣非利润， 扣非29.4亿。

当然还有一个原因，在疫情下，中免也少支付了不少租金给上海机场， （我估计上海机场的同学们都买了中免的股票了），

报告期内，公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属
于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益分别较上年同期增
长 31.78%、30.56%、32.07%、55.05%、32.06%，主要是受 2020 年 7 月 1 日海
南离岛免税新政实施的影响，公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长，特别是
毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售同比大幅增长；同时由于报告
期内受新冠肺炎疫情的影响，上海机场国际航班锐减，使上海机场免税店客源同
比大幅下降，经与上海机场协商确认，上海机场免税店 2020 年应付租金同比大
幅减少，导致公司销售费用同比有所降低。

报告期末，公司总资产较期初增长 31.89%，主要原因是为满足离岛免税新
政实施以来大幅增长的免税商品购物需求，尤其是为确保海南旅游旺季的免税商
品供应，公司加大了免税商品的采购力度，存货同比实现较大幅度增长；此外，
报告期内公司稳步推进海口市国际免税城项目，在建工程较期初有所增长。

等这个落成了之后，2022,2023年，后续对中免的业绩将是持续的保证。

不过我估计中免第一季度的利润不会太好，因为都知道，大家都被限制去外地过年了。 而且疫情第二波对国内的出行还是有点影响，但是其增速依旧会非常快。 

今天收盘中免294元，折合市值5740亿。

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