【投顾视点20200929】中免海南4店开启年终盛典，重点关注下周爱美克上市

投资顾问：黄琳   执业证书编号：S0190619040011  2020年09月29日   

投资要点

本周表现： 本周（9.21-9.27）申万休闲服务、商贸贸易指数相对于沪深 300 上涨 0.64%、下跌 0.94%。休闲服务下跌 2.89%，商业贸易下降 4.47%，沪深 300 指数下跌 3.53%，涨跌幅分别排名第 6 和第 18 位。个股方面，社服周涨幅较大的个股为：米奥会展（+9.35%）、岭南控股（+5.13%）、西安饮食（+3.45%）。本周跌幅较大的个股为：首旅酒店（-12.70%）、华天酒店（-10.23%）、新华联（-9.84%）商贸零售个股方面，周涨幅较大的个股为：潮宏基（+9.68%）、汉商集团（+4.76%）、王府井（+2.81%）。本周跌幅较大的个股为：爱婴室（-9.23%）、跨境通（-8.88%）中兴商业（-7.15%）。

行业重点信息跟踪：社服：免税：中国中免离岛免税年终盛典四店同庆，从 9 月 26 日至 12 月 31 日，活动期间单价 8,000 元以下免税正价商品 8 折，还有整点抽奖进店有礼等优惠活动，同时，三亚国际免税城举办了“钟表与奇迹”三亚高级钟表展，11 个一线钟表品牌参展；cdf 会员购广州回国补购增值服务正式上线；广州杭州等城市将建免税店；中免集团上半年业绩猛进成为全球 NO.1，超越 Dufry 和 Lotte 两大免税集团。酒店：澳门于 9 月 23 日恢复办理内地居民赴澳门旅游签注；9 月 22 日，华住集团在港二次上市，此次 IPO 将发行约 2,042 万股，每股发行价 297 港元，所得款项净额为 59.25 亿元；携程 Q2 净收入同比下降 64%，国内机酒预订 8 月已完全恢复。餐饮：押注啡快，星巴克中国今年要开 500 家店；黄金周餐饮板块或迎拐点，海底捞、广州酒家领跑细分行业。

行业动态： Cirium 预测：十一假期，中国大陆的国内航班超过疫情之前水平；国旅联合 4226 万元转让酒店管理子公司，聚焦旅游大消费；全球奢侈品行业将缩水 20%-35%，中国 90 后女性游客将撑起半边天。商贸：电商：“宠物电商第一股”波奇宠物赴美上市在即，截至 2019 年 12 月 31 日止，波奇宠物拥有 2300 万注册用户，月活跃用户达 350 万，是中国最大的宠物服务平台；2020 年中国农民丰收节开幕，拼多多将开启新一轮的 10 万新农人培育计划，为丰收节的启动和中国农业的发展持续助力；快手电商在北京举办首个“电商开放日”活动，会上，相关负责人公布了 11.6 购物狂欢节的相关玩法、并推出了快手好物联盟、小店通、服务商合伙人计划等多方面内容。超市、百货：王府井免税品经营公司正式挂牌运营，将通过“有税”+“免税”双轮驱动，形成“5+2”业务模式，即百货、购物中心、奥特莱斯、超市、免税五大业态和自营、电商，形成消费生态链；杭州大厦周年庆玩法再进阶，以 3 天 3 亿的销售业绩完美收官；永辉母婴项目新品牌“优悦宝呗”来了，首家旗舰店落户重庆。

上市公司重点公告跟踪：社服：（1）天目湖（603136.SH）：首次公开发行限售股上市流通公告。共计 8,700 万股，占总股本 75%，将于 2020 年 9 月 28 日起上市流通。（2）科锐国际（300662.SZ）：拟定增不超过 5,469 万股，募资总额不超过 8 亿元，其中 3.3 亿元投入数字化转型人力资本平台建设项目，2.3 亿元投入集团信息化升级建设项目，2.4 亿元用于补充流动资金。（3）西安饮食（000721.SZ）：关于公司非公开发行 A 股股票事项获得西安曲江新区管理委员会同意批复的公告。商贸：（1）居然之家（000785.SZ）：公司发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告。（2）居然之家（000785.SZ）：公司发布 2020 年前三季度业绩预告。（3）红旗连锁（002697.SZ）：公司发布关于股东股份减持计划完成的公告。（4）潮宏基（002345.SZ）：公司发布 2020 年非公开发行 A 股股票预案。

 本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免增持 0.14pct 至 10.30%；首旅酒店减持 0.62pct 至 5.87%；中青旅减持 0.34pct 至 2.16%；宋城演艺增持 0.07pct 至 2.18%；锦江酒店增持 0pct 至 2.96%。商贸：王府井增持 0.53pp 至 3.23%，永辉超市增持 0.03pp 至 12.22%，红旗连锁增持 0.24pp 至 14.66%，南极电商增持 0.58pp 至 5.88%，重庆百货减持 0.28pp 至 3.16%，家家悦减持 0.29pp 至 5.94%。 

未来两周上市公司大事提醒：社服：09-28：天目湖限售股份上市流通；西安饮食股东大会召开；09-29：西藏旅游 /凯撒旅业/美团点评股东大会召开；10-08：呷哺呷哺分红除权。商贸：09-28：文峰股份、国芳集团股东大会召开、股东大会互联网投票起始；09-29：国芳集团解禁；跨境通、家家悦、新华都股东大会现场会议登记起始；10-09：家家悦、新华都、跨境通股东大会召开、股东大会互联网投票起始。

本周观点：社服：中秋十一双节将至，文旅部发文景区接待游客量不超过最大承载量的 75%，符合我们对下半年旅游限制逐步放开及国内游持续改善的判断，据携程数据显示，国内机酒预订 8 月已完全恢复，从双节民航搜索量级看，旅客需求已恢复至去年同期的九成，城市圈周边度假游恢复明显部分地区已经超过去年同期，国内长线游中疫情防控较好的地区例如三亚已经实现正增长，重点可关注国内游消费回流的持续提升机会，短期关注中秋十一双节数据；海南免税新政实施以来日均含补购销售额突破 1 亿，随着海南旺季逐步到来，同时启动离岛免税年终盛典折扣，数据将持续提升，另外三亚三家免税店归属逐季明朗，王府井也提出开店目标，免税行业将迎来新一轮供给增加，后续关注相应公司选址、运营团队、供应链等，酒店、周边游及疫情控制较好的长线目的地持续恢复，重点建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关：中国中免、王府井、格力地产、凯撒旅业及海南本地牌照预期海南发展等；2）需求复苏改善：锦江酒店、广州酒家、首旅酒店、天目湖、中青旅、宋城演艺；商贸：总体看可选消费持续复苏，部分百货企业同店增速已显著改善正向增长，专业连锁同店数据偏弱，而超市企业普遍处于后疫情阶段的波动中，同店增速较二季度未见显著好转，后期有望加大促销力度引流。推荐具备深厚商管运营能力，且凭借牌照未来有望快速拓展免税业务的王府井。推荐国改落地，股权激励与业绩释放逐规划渐清晰的重庆百货。地产竣工数据持续回升，叠加三季度为传统装修旺季，前期压抑的装修需求不断释放，推荐 7 月份数据良好，之后可能超预期的居然之家。超市经营情况整体较弱，但主要源于行业性问题，龙头公司扩张逻辑不变，且股价逐步调整到位，推荐超市龙头家家悦、红旗连锁、永辉超市、步步高。同时推荐需求不断恢复，具备长期扩张能力的爱婴室。 

风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。  

研报来自--兴业证券研究所

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