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近段时间，时不时有朋友在决定买海控时会来问“买海控A股好还是买海控港股好？”这个问题。根据我个人的理解，今天做个简单的分析。同一家公司，既在A股上市，又在港股上市，其A股股价与港股股价之间会有不一致的情况，如是A股股价比港股股价高，可称为A股股价相比港股股价出现溢价现象，也可称为港股股价相比A股股价出现折价现象；反之亦然。历史上看，既有港股比A股溢价的情况，也有港股比A股折价的情况。同一家公司，有在一个时期内港股比A股溢价的情况，也有在另一个时期内港股比A股折价的情况。总之，港股与A股之间或折价或溢价的现象，反映了港股市场与A股市场在一定时期内对公司估值的不同。从近几年市场行情来看，同一家公司的港股往往相较于A股出现折价现象，我认为原因主要有这么几点：1、大部分国内投资者是通过港股通投资港股的，而港股通在分红时需要收取20%红利税，而A股持股一年以上的不收取红利税。从这个角度来说，港股相比A股折价20%属正常。4、港股定价权主要在外资投行手中，而外资投行往往对主营业务在国内的企业了解得不深入或有偏见，导致估值不高。至于说折价到何种程度合理，则见仁见智，每个人都有不同的看法。我自己的看法则是，考虑红利税和流动性这些因素，港股相比A股折价30%尚属合理范围，超过30%则有套利空间。以海控为例，今日海控港股收盘价14.82港元，以今日港币汇率0.8328计，折算为人民币12.34元，相比海控A股今日收盘价30.88元，价差达人民币18.54元。这意味着港股对海控的估值要与A股一致，则海控港股需要上涨150%。这也意味着各以人民币1万元买入海控A股和港股，则可买入海控A股股数为323.83股，买入海控港股股数为810.37股，比A股股数多得多。按照同股同权分红的角度，如果1股海控分红1元，那么这1万元资金买海控A股可分得并实际到账323.83元，而买海控港股就分得810.37元，会实际到账648.29元（扣除20%红利税，不考虑港股分红到账时间差导致的汇率问题）。市场流动性越强，公司内在价值就越容易得到兑现。比如，海控A股6月以来的涨幅就远远超过海控港股。从流动性的角度，买海控A股没错。港股折价越多，说明买港股越划算，同样的资金买到的股份越多，今后分红也越多。从分红的角度，买海控港股没错。到底是买海控A股还是买海控港股？每个人根据自己的情况自己决定哈。鉴于6月以来海控A股与港股价差越来越大，我个人是在海控A股达到4千亿市值，而海控港股市值仍在2千亿之际，将部分海控A股仓位切换到海控港股仓位。本次切换，除了价值考虑之外，也考虑了港股做空因素。据目前披露的数据来看，截止7月2日，海控港股空头还有2.89亿股未平仓，金额57.87亿元。我是很期待，2017年恒大大爆空头的一幕，今年可以在海控这支股票上再次上演。我个人是这么预测的，随着三季度海控盈利300亿的业绩明朗化后，在海控强劲基本面的冲击下，空头将被打爆，海控港股股价将大放烟花！ 
投资是自主决策、自担风险、自负盈亏。本文是分享笔者观点，不做买卖操作建议。切记、切记、切记！ |
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发表于 2021-7-13 20:06:24