某创提前终止21家万达酒店管理协议

大佛聊互联网金融 · 发表于 2021-9-21 06:00:00

9月16日晚间，万达酒店发展发布公告称，某创将提前终止21家万达酒店管理协议，并向万达酒店发展支付1.33亿元赔偿金。

这时候，回望万达，不由觉得王健林已经是房地产大佬中最云淡风轻那一个，也是最令人羡慕的那一个，有句话是这么说的，真正的商人永远不会去赚取最后一个铜板。此前某创和万达酒店合同约定，某创将21家万达酒店交给万达管理的时间为20年，在约定期限内，万达的品牌不变，规划不变，建设不变，以及运营管理不变。这也就说明万达酒店虽然卖给某创了，但在合同规定的20年内管理权仍然属于万达。

在2017年7月的时候，万达和某创宣布，万达将旗下13个文旅项目按照资本注册的价格作价，加上76家酒店，以632亿元打包卖给R创。不过，之后某创又把F力拉进这笔交易，最终某创438亿元收购13个文旅项目的91%股权，F力以199亿元收购77家城市酒店全部股权。

而这次提前终止交易协议，多半也和疫情重创酒店业务有关，两年疫情下，酒店业、旅游业，餐饮业、航空业等等，都走的很艰难，所以孙宏斌可能觉得某创花60亿元收购经营艰难的资产太不划算了。加上另一个重要原因，在“三条红线”压力下，某创除了要降低负债率，还可能面临降低整体负债规模的压力。

对于万达轻资产战略转型来说，某创和F力都扮演了白马骑士的角色。回头看，这次交易对于万达而言，是一笔纯赚的买卖，当初把酒店打包卖给F创，回了一大口血，可以说把悬崖边万达拉了回来。而如今，某创的毁约，使得万达再净入1.33亿赔偿金，再赚一笔，万达无论如何都是不亏的。现在的万达已经完成了资产转型，且在港完成了新一轮的上市，并且，碧桂园也以15亿美元入股万达商管。

时至今日，在政策的监管形势下，房地产商的日子都不太好过。恒大和宝能集团的债务危机也在持续发酵，融资贷款收紧，房企的债务也是个巨大的负担，谁都知道房地产这条赛道要慢下来了，稍有不慎，就可能带来毁灭之灾，大家都在想办法延展新的赛道。

从财报上看，某创2021年上半年营业收入958.16亿元，对比2020/2019/2018等上半年来看，都是同比增加的，营收、净利润都是不断在创新高，但增速放缓，也就是说想要保证利润的持续增长，就要保持更高规模的增速。然而，某创在中报里明确提出，权益拿地销售比控制住20%以内，全年控制住30%以内。

2021年半年报显示，某创总资产为12054.53亿元，总负债为9971.22亿元，资产负债率82.72%，比2020年末下降了1.24%。2020年R创总资产为11084.05亿元，总负债9305.75亿元，净资产1778.3亿元，资产负债率83.96%。

从“三条红线”要求看，截至2021年上半年末，某创净负债率为86.6%，非受限现金短债比为1.11，两项均达到要求，但其剔除预收款项后的资产负债率为76.0%，距离低于70%的监管要求仍有一定距离。

并且，某创的融资成本也不占优势，有数据统计，2020年TOP30中27家典型房企融资成本平均值为5.95%，而某创为8%左右。孙宏斌表示“要在三年内将融资成本从目前的8%左右降到5%以内”，愿望很美好，但在负债率这么高的情况下，评级降不下来，房地产融资成本只会越来越高。

加上存货持续上升，两年时间从接近4000万，上升至了6300多万，上涨超过50%，从而占流动资产的比例也从60%左右上升到70%左右。

虽然在去杠杆需求下，某创一年间还掉了近500亿的短期借款。应付账款虽然比起恒大来说，要少很多，但这仍是天文数字，这些款项虽然可以拖一拖，但有些施工单位和供应商可能等不了太久，即使有心也无力啊，毕竟实力不允许。

收点新业务回来，或收点预收款来周转之类，就像之前的恒大打折卖房，但是酒店营业额的体量和房地产比太小了，比如这次事件的另一主角万达酒店，年营收也就几个亿，这产值前后供应链又能融出多少资金来，要想彻底解决债务问题还是得想其他办法。

更重要的是，就目前的形势来看，未来的房地产销售趋势也并不乐观。孙宏斌也坦言“下半年的市场压力比较大，整个信贷市场资金比较紧张，今年下半年的销售压力很大，预计下半年市场还是会比较惨烈的”。

在日趋严格的政策调控与不断变化的市场环境中，房地产行业的发展逻辑已然被颠覆。随着恒大、宝能等巨头债务危机的发酵，过去几年迅速扩张的某创是否能独善其身，做到在杠杆水平和保证利润、规模增速之间取得平衡，尚需时日验证。

住房不炒， “炒”是博弈，“炒”字是火加上少，通常情况下是“越炒越少”。

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